Oumbärliga investeringsböcker

Titt som tätt i olika sammanhang får jag frågor om vilka böcker jag rekommenderar någon som är intresserad av att börja investera ska läsa. Jag har läst väldigt många investeringsböcker och de flesta är faktiskt rätt dåliga, så det är förståeligt att många tycker det är svårt att veta var man ska börja. Därför tänkte jag lista några stycken i den ordning en total nybörjare bör läsa dem. Jag är måhända dålig på att förklara mitt användande av olika koncept på bloggen och därför kanske det inte finns några som följer mig som är helt gröna, men ifall ni har några vagt intresserade vänner som inte vet var de ska börja kan ju alltid den här listan användas som någon form av referenspunkt. Dessutom kan det förstås finnas någon bok som ni mot förmodan har missat.

Jag nöjer mig med att lista de jag tycker är de verkligt essentiella. Förvisso finns det fler böcker som jag tycker kan vara av stor nytta för investerare som behandlar till exempel bokföring och psykologi, men den här listan är inriktad på böcker som som har företagsvärdering som fokus.

Ordningen är alltså inte bäst först, utan mest grundläggande först.

1. One Up On Wall Street – Peter Lynch
Hur pass duktig Lynch verkligen var som fondförvaltare är egentligen svårt att svara på. Under den tiden som han basade för Magellan Fund steg index otroligt mycket, men Magellan outperformade trots det kraftigt. Trots det faktum att Lynch verkade gilla väldigt många aktier och ägde en otroligt diversifierad portfölj.

Oavsett det gör han ett väldigt bra jobb med att förklara de mest grundläggande koncepten samtidigt som boken är både lättläst och ganska underhållande. Det finns en del i hans analytiska ramverk som jag inte alls håller med om, men det kan lämnas därhän tills man har fått en mer nyanserad syn på marknaden och investeringsprocessen.

2. The Warren Buffett Way – Robert Hagstrom
Den här boken är en smula mer inriktad på faktisk företagsvärdering än vad Lynchs är och gör ett genomgående bra jobb av att förklara otroligt viktiga verktyg som margin of safety, circle of competence och discount rate. Tyvärr förenklar den vissa saker alltför mycket, något som jag inte tycker är helt nödvändigt även om den riktar sig till en publik som är på förhand okunnig om aktiemarknaden. Buffetts köp av privata företag gås också igenom och även om de kan vara sedelärande ger de inte läsaren mycket kött på benen vad det gäller värdering av publikt handlade aktier.

3.The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America – Warren E. Buffett and Lawrence A. Cunningham
Warren Buffetts samlade aktieägarbrev. Allihop finns förvisso samlade på Berkshire Hathaways hemsida, men att betala en slant för att få dem samlade i mer överskådlig bokform kan vara en av mina bästa investeringar någonsin. Bättre än så här blir det inte, och även om det allra mest grundläggande täcks aningen bättre i ovan nämnda böcker finns det ingen mer pedagogisk än Buffett själv för att få verklig förståelse efter det att man lärt sig krypa. Läs den minst två gånger och tänk på att Buffett aldrig någonsin uttrycker sig slarvigt. Han använder inte kraftord utan att verkligen mena det, han berömmer inte utan anledning och vad som utelämnas kan ibland vara precis lika viktigt som det som nämns. Han menar precis det han skriver i alla avseenden.

4. Common Stocks and Uncommon Profits – Philip A. Fischer
En kvalitativt inriktad bok som måhända är lite träigt skriven (den har några år på nacken) men är ack så viktig i ett klimat där investering efter tillgångar sedan länge har fått stryka på foten för analys av intjäningsmöjligheter.

5. Value Investing: From Graham to Buffett and beyond – Bruce Greenwald
En på all sätt fantastisk bok som jag tyvärr läste relativt sent. Innehåller de mest omfattande och bästa värderingscasen av alla böckerna på listan, uppdaterade till dagens kunskapsnivå. Om någon lite mer rutinerad där ute har missat denna, så skicka genast iväg en beställning.

6. You Can Be a Stock Market Genius: Uncover the Secret Hiding Places of Stock Market Profits – Joel Greenblatt
En fantastisk genomgång av special situations såsom avknoppningar, konkursbon, arbitragesituationer etc och vilka institutionella faktorer som gör att dessa kan vara profitabla. Skriven på ett väldigt enkelt och lättsamt språk men kräver en del hel förkunskaper för maximal behållning.

Tyvärr är förstås alla böcker inriktade på den amerikanska marknaden, så det finns givetvis en del saker som inte är applicerbara här i Sverige framförallt på grund av juridiska skillnader. Tråkigt nog verkar det inte finnas något bra svenskspråkigt på området.

Nu undrar nog alla var The Intelligent Investor är på listan. Den har jag valt bort av anledningen att jag tycker att alla Grahams koncept redogörs effektivt i övriga böcker i modernare utformning och med ett enklare och koncisare språk. Graham var förstås först med allt detta, men först innebär inte nödvändigtvis bäst. Saker som intjäningsstabilitet, margin of safety och så vidare avhandlas väl i ett flertal av böckerna på den här listan, av vilka alla utom möjligen Fischer är betydligt mer lättpenetrerade än Graham.

Kanske är jag onödigt sur på The Intelligent Investor för att det var den första bok jag läste i ämnet och detta när jag endast vagt förstod vad en obligation var. Då är det inte lätt att ta till sig vad Graham skriver. Sedermera har jag läst om boken och fått mer behållning av den (Grahams språk är faktiskt både vackert och ändamålsenligt trots att det är tröttsamt), men min inställning är fortfarande att böckerna som jag har listat mer än väl täcker in de viktigaste områdena inom värdeinvestering på ett föredömligt och mer lättillgängligt sätt.

Hursomhelst, hoppas att den här listan är till nytta för någon. Om inte annat har jag en länk att skicka nästa gång någon frågar mig personligen.

Glöm inte heller att vi kan nås på admin@vardeinvesteraren.nu eller med hjälp av formuläret här ifall ni har förslag på ämnen, investeringstips, frågor eller annat som kan passa att skrivas om på bloggen.

Äger du en bostad?

Bostad

Äger du en bostad? Den frågan ställer Peter Lynch i sin bok “One Up On Wallstreet” och han menar att det är det man ska fokusera på innan man börjar rikta in sig på aktier. Han skriver även att bostäder är det instrument som folk lyckas bäst med investerings-mässigt. En av anledningarna till detta är långsiktigheten som råder inom bostadsägandet i jämförelse med aktiesparandet. Folk blir helt enkelt inte rädda och säljer vid deprimerade marknader eller översäkra och handlar mer i hypade marknader på samma sätt som med aktier. Anledningen till detta är rätt självklar, för det första ser man bostaden som något man bor i första hand och en investering i andra hand. Inte heller kollar man priser på senaste sålda lägenheter i området tre gånger per dag och blir påverkad av dessa “kursuppdateringar”. Få säljer nog sin bostad för att grannens lägenhet har tappat 20-30% i värde.

Det är just detta som gör att folk lyckats bra med bostäder. Att komma in vid rätt läge är väldigt viktigt för helhetsresultatet men även om man kom in lite för dyrt och inte blir utslängd på grund av psykologiska faktorer bör man få ett okej totalresultat. Med aktier misslyckas dock många på grund av den psykologiska faktorn som gör att folk rear ut sina innehav och köper när det är dyrt.

Så för att lyckas bättre med aktier kan man antingen värdera instrumenten fundamentalt och försöka komma in när det är billigt och sedan hålla aktierna en längre tid tills de blivit fullvärderade. Det brukar hjälpa att vara modig när andra är rädda och rädd när andra är modiga. Är man inte intresserad så kan man helt enkelt månadsspara i en billig indexfond vilket bör ge ett bra totalresultat det med. Månadssparandet är väldigt bra då de jämnar ut köpkursen vilket gör att risken att du kommit in vid ett dyrt tillfälle försvinner delvis ju längre tid du månadssparar.

Sedan kan man ju diskutera om Sverige är på väg mot en ny bostadsbubbla för tillfället med all belåning till dagens låga ränta. Det har skrivits otroligt mycket om området i media den senaste tiden men jag tänkte spara den diskussionen till ett annat inlägg.

Trevlig helg!

Fonder & hedgefonder vs indexfonder

Eftersom en läsare frågade lite om fondsparande så tänkte jag bidra med mina åsikter rörande ämnet. Självklart är inte allt vitt och svart utan det finns som vanligt undantag. Det hela beror ju ändå på vem/vilka som hanterar fonden och efter vilken filosofi. Generellt sett så har jag dock länge föredragit indexfonder.

När man läser böcker och liknande från värdeinvesterarna Benjamin Graham, Warren Buffett och Peter Lynch så märker man att de inte har mycket kärlek till de flesta instutioner och “proffs”. Mycket av detta beror på höga avgifter och den kortsiktighet som Wall Street och institutionerna agerar efter. En annan sak som bidrar till att de inte är förtjusta i institutionerna är det att de tycker att fonderna har tappat sikten på skillnaden mellan pris och värde. Istället försöker fondförvaltarna tjäna pengar på nästa uppgång och nedgång vilket helt går emot Benjamin Grahams filosofi att man ska försvara sig mot framtiden med hjälp av säkerhetsmarginal och inte spekulera.

Ännu en nackdel med fonderna är att deras kunder oftast är väldigt resultatorienterade och vill ha sina pengar i den senaste hippa fonden med bäst avkastning. Detta ger ledarna för fonden incitament för att ta högre risker eftersom de lockar till sig mer kapital om de har visat en väldigt stark avkastning. För att förstå detta måste man tänka på vad institutionerna tjänar sina pengar på. De flesta fonder tar ut en fast avgift på ca 1-3% vilket gör att de självklart tjänar mer pengar ifall de lyckas locka till sig mer kapital att förvalta (en för stor fond kommer dessutom få svårare att ge bättre avkastning). Dessutom tar de flesta fonder ut en rörlig avgift på t.ex. 20% på alla vinster som överstiger index. Detta ger dem också incitament för att ta mer risker eftersom de tjänar extra mycket pengar varje år de slår index. Ett år är som jag nämnt innan en för kort tid för att ta resultaten på för stort allvar.

Kommer inte ihåg vart jag läste det men det var en investerare som satt nära ett par fondgubbar på någon fotbollsmatch eller dylikt. Han väntade på att det skulle börja diskutera någon analys men det ända de pratade om i timmar var hur de skulle locka till sig mer kapital till sin fond.

Fondbild

Allt är dock inte fondförvaltarnas fel. De är begränsade av vissa saker som storlek på enskilda positioner och den jämförelse som kunderna gör mellan fonder. Att skilja sig för mycket från sina konkurrenter är något som kan göra att man lätt förlorar kunder ifall fonden har ett dåligt år. Kunderna blir helt enkelt mer missnöjda om de har gått sämre för dem jämfört med andra än om de har gått väldigt dåligt för alla.

Jag skulle kunna skriva så mycket till men hänvisar istället till det Peter Lynch har skrivit i “One up on wall street” som jag tycker är väldigt vettigt.

Är man inte intresserad av att förvalta sitt kapital själv rekommenderar värdeivesterarna indexfonder med låga avgifter. Detta ger en bra spridning och ditt kapital blir samtidigt inte uppätet av höga avgifter. Om man dessutom sprider ut sitt sparande i dessa indexfonder genom att månadsspara så eliminerar man ytterligare lite risk genom att inte komma in dyrt vid ett tillfälle. Vill man eliminera ännu mer risk kan man ju köpa ETFer i olika valutor dessutom så slipper man lite av valutarisken.

Börsprofiler

Jag har nämnt mycket namn här i denna blog och för er som inte läst så mycket än så tänkte jag att Jonas Bernhardsson små korta “Börsprofil” artiklar kan vara intressanta för er. Den roligaste läsningen för oss svenskar är kanske just om Lennart “Aktiestinsen” Israelsson som började småspara för många år sedan och idag har byggt upp en stor förmögenhet. Han verkar dessutom vara en ganska rolig gubbe tycker jag!

Här är länkarna:
Benjamin Graham
Warren Buffett
Peter Lynch
Philip A. Fisher
Lennart “Aktiestinsen” Israelsson

Det finns även ännu mer intressanta artiklar och krönikor på: www.investeraren.se

Hoppas ni får nytta av dessa!

Företag i ens omgivning

Peter Lynch skriver i sin bok “One up on wall street” att man ska titta efter potentiella investeringar i vardagslivet. När man väl har hittat någon produkt/tjänst man gillar så är det bara att kolla upp om företaget är börsnoterat och sedan ta en titt på siffrorna och alla detaljer och vips så kanske du har hittat ett fint företag. De första två sakerna jag tänkte på efter att ha läst boken för ca två år sedan var restaurangkedjan Vapiano och Vitamin Well dryckerna.

Vapiano hade precis öppnat sin första restaurang i Stockholm vid det här laget men jag hade av en slump blivit introducerad till restaurangkedjan redan två år innan i den tyska staden Dortmund. Jag gillade konceptet på momangen och tänkte att det här skulle verkligen vara ett lyckat koncept även i Sverige. Tyvärr va inte bolaget börsnoterat när jag kollade upp det så jag fick aldrig chansen att ta en titt på siffrorna men däremot läste jag någon artikel om att Vapiano hade fått ta ett rejält banklån mitt i krisen när kreditutlåningen var som minst så jag antar att de hade bra siffror att visa för banken.

Det andra jag kom att tänka på var Vitamin Well dryckerna som precis hade kommit till ett par få ställen i Stockholm. Jag drack den första för två somrar sedan på ett fik nära där min mamma bor i Stockholm. Jag tyckte dryckerna var riktigt goda och testade alla olika smaker. Tyvärr va inte Wells börsnoterat heller. Det såldes liknande drycker i USA som jag också hade testat men som inte hade lyckats lika bra med smaken. Jag kollade upp de företaget och det visade sig att det var Coca Cola som ägde dem nu så det var ingen idé där heller.

Företagen borde ha sjuka marginaler på dessa “nyttiga/hälsosamma” produkter då jag tycker att de flesta jag ser är ordentligt prissatta men de verkar fortfarande få en stor kvantitet såld.

Det jag väl hittade på detta sett var i alla fall Activision Blizzard som gör dator/TV-Spel. Jag har inte själv spelat Activisions spel men är däremot ett jättefan av Blizzard och har spelat deras spel i över 6-7 år. Jag vill påstå att det inte finns ett bättre spelföretag än Blizzard då de verkligen sammarbetar med sina kunder för att få spelen välbalanserade och så som spelarna vill ha dem. Odd Molly var också ett företag som jag tittade upp pga att jag hade mycket tjejkompisar som handlade på där och som verkade gilla det starkt. Jag hade tur med timingen där och kom över Odd Molly precis när priset var som mest nedpressat. Nackdelen med Odd Molly är att det är modeföretag och det känns alltid lite osäkert eftersom mode ändras och folks preferenser på märken och varumärken ändras oftare inom kläder. Det ska bli roligt att se vad jag tycker om herrkollektionen som de kommer lansera nu.

Hur som helst så finns det mycket att hitta i sin omgivning. Det är inte så att man ska gå och köpa aktier i alla företag som säljer något man gillar men det är en bra start för att ta sig en titt på siffror och pris!

Hur som helst är det väl bara fortsätta att leta och se om man hittar något roligt till slut.

Lite trevlig läsning

Jag tänkte börja med att ge lite boktips om bra böcker om värdeinvestering om ni inte läst dessa så kanske det är dags.

  • The intellegent investor av Benjamin Graham
  • Security analysis av Benjamin Graham och David Dodd
  • One up on wall street av Peter Lynch
  • Common stocks and uncommon profits av Philip A. Fisher
  • Essays of Warren Buffett av Lawrence A Cunningham

Warren Buffetts brev till aktieägarna i Berkshire Hathaway finn även HÄR och är verkligen värda att läsa om man är intresserad.

All denna läsning tar upp olika faktorer jag tycker är viktiga att tänka på när man letar efter bra bolag och hur mycket man ska vara beredd att betala för dessa.