Är guld i en bubbla? Lite spånande med Google Trends

Ja, detta är ju en diskussion som förs intensivt på alla möjliga håll för tillfället. Det enkla svaret är: nej, det är inte i en bubbla; bubbelvärderingar uppkommer först när alla är överens om någonting. Att huspriser, tulpaner, oljan eller vad det nu vara månde bara kan gå upp, upp, upp och det finns ingen som argumenterar för motsatsen. Men det är ett för simplifierat svar, ärligt talat. I den pluralistiska internetvärlden finns det alltid folk som tycker olika om alla möjliga ämnen, så även guldets värdering. Förr i tiden drunknade den typen av motsatta åsikter totalt i bubbeltider, men nu kan man hitta dem lite överallt, åtminstone om man letar. Tittar man på det mer brett så finns det dock mer som tyder på att det faktiskt kan vara i en bubbla. Och när det börjar dyka upp sådana här saker, så börjar man faktiskt undra på allvar:

Google trends verkar dock vid en första anblick inte peka mot att guldet är i en bubbla (sökterm: gold):

null

Spikarna i graferna sammanfaller, bortsett från sökningar 2007, som jag inte har någon direkt förklaring på, misstänkt med OS, så ur analytisk synvinkel bör man bortse ifrån dem. I övrigt ser vi en ganska stadig uppåtgående trend, åtminstone de senaste åren, men verkligen inget dramatiskt. Givetvis kan korrelationen vara invers med priset också (söker man på oil eller housing market så ser vi att sökningarna förvisso ökat vid spikar, men så även vid kraftiga prisfall).

Om vi tittar på historiken för “gold bubble” så ser den desto intressantare ut:

null

En sökning som överhuvudtaget inte fanns före 2007! I somras peakade termen rejält i news reference volume, för att därefter minska till tidigare nivåer. Man kan ju hypotisera om att det är därför att motståndet till guldet veknat lite och att konsensus nåtts på marknaden (det vill säga sista stadiet i en bubbla), men det är ganska skakigt. Mestadels för att underlaget förmodligen är rätt litet i absoluta tal.

Ur ett värdeinvesteringsperspektiv är guld förstås helt meningslöst eftersom det inte har något intrinsic value. Det har inga framtida diskonterade kassaflöden och det finns inget heller inget arbitrage att dra nytta av genom att köpa guld till marknadspris (pantbanker som köper guld till långt under marknadspris värdeinvesterar däremot förstås i guld, i den mån deras arbitrage kan motiveras med margin of safety). Men guldets pris definieras endast och enbart (i den mån det inte har industriell nytta, vilket är av förhållandevis liten omfattning) av vad andra är villiga att betala för det. Det gör däremot inte att äga guld till ren spekulation, för detsamma kan sägas om våra vanliga papperspengar. De har inte heller något intrinsic value och ingen vid sina sinnens fulla bruk skulle kalla en person som inte äger aktier, fonder, obligationer eller några andra tillgångsslag för en spekulant.

Som en hedge är guld och andra ädelmetaller fullt tänkbar i en korg. Med väldigt stor sannolikhet bättre än likvida medel, eftersom de är klart bättre att äga än papperspengar i inflationära tider. Men faktum kvarstår fortfarande: guld är ingen investering. Om någon kan motbevisa mitt argument för att guld inte har ett intrinsic value (över den gräns för vilket det har industriell användning) så är jag väldigt intresserad, för jag har hittills aldrig stött på några gångbara värderingsparametrar. Precis som att jag inte har en aning om hur kronan kommer att röra sig gentemot euron i framtiden, så har jag ingen aning om hur guld kommer att röra sig, och heller inga metoder för att utröna dess värde i förhållande till pris.