Att minimera kostnader

Som investerare kommer det resultat du erhåller vara beroende dels av framgången för de investeringar du gör, och dessutom de kostnader, såsom transaktionskostnader, du tvingas betala för att få din exponering. Jag har vid tillfällen snackat med en kompis till en kompis som för något år sedan bestämde sig för att lägga en stor summa pengar i att köpa fysiskt guld. Transaktionskostnaderna han tvingades betala gentemot spotpriset för att erhålla det fysiska guldet var 6% i varje led. Även om han i detta fall har tjänat ordentligt med pengar på sitt bet, har jag flertalet gånger kritiserat honom dels för hans typ av exponering givet den analysen han gjort, och dessutom för det sätt vilket han har handikappat sig själv genom de höga transaktionskostnaderna.

Jag kanske går in på guldexemplet i mer detalj i ett senare inlägg, men tänkte här istället verkligen poängtera vikten av att vid varje givet tillfälle som investerare ha särskilt transaktionskostnader i åtanke. Genom att aktivt reflektera över och försöka minimera transaktionskostnader, kommer du som investerare att förbättra dina förutsättningar erhålla ett bättre resultat över tid. Detta genom att du dels förlorar mindre pengar i direkta transaktionskostnader, och dessutom genom att du underlättar fokusering på en långsiktig investeringshorisont.

För en aktiv investerare med relativt stora summor pengar att förvalta, innebär minimeringen av transaktionskostnader framförallt att i rimlig mån inte möta en alltför stor spread eller ofördelaktigt orderdjup, även om det naturligtvis är viktigt att minimera såväl transaktioner som courtage på de transaktioner som genomförs. För en aktiv investerare med relativt lite pengar att förvalta, är minimerandet av transaktionskostnader mer relaterat till att försöka minimera antalet transaktioner, då orderdjupet oftast inte påverkas så mycket av dig som enskild aktör. En grundregel till en aktiv investerare med relativt lite pengar, kan vara att samla pengar som skall användas för aktieköp i Avanza Zero tills dess att tillräckligt mycket pengar har samlats ihop. Min personliga reflektion är att aktieköp under 20 000 SEK är svårmotiverade med courtage runt femtiolappen, såtillvida att inte tillfället är särskilt speciellt.

För en mer passiv investerare innebär minimering av kostnader och transaktionskostnader alltsomoftast att minimera de onödiga avgifter som betalas för fondförvaltning, samt att hålla sig borta från börsen. En passiv investerare har ingenting på börsen att göra, då den inte kan förvänta sig att uppnå resultat annat än med hjälp av tur. För seriösa passiva investerare är indexfonden Avanza Zero ett helt fantastiskt alternativ, och ifall en passiv investerare verkligen känner starkt för att ha sina pengar i direktägande på börsen, finns det billiga aktiekonton att skapa för att kunna köpa småposter i exempelvis investmentbolag.

Mvh David

Är guld i en bubbla? Lite spånande med Google Trends

Ja, detta är ju en diskussion som förs intensivt på alla möjliga håll för tillfället. Det enkla svaret är: nej, det är inte i en bubbla; bubbelvärderingar uppkommer först när alla är överens om någonting. Att huspriser, tulpaner, oljan eller vad det nu vara månde bara kan gå upp, upp, upp och det finns ingen som argumenterar för motsatsen. Men det är ett för simplifierat svar, ärligt talat. I den pluralistiska internetvärlden finns det alltid folk som tycker olika om alla möjliga ämnen, så även guldets värdering. Förr i tiden drunknade den typen av motsatta åsikter totalt i bubbeltider, men nu kan man hitta dem lite överallt, åtminstone om man letar. Tittar man på det mer brett så finns det dock mer som tyder på att det faktiskt kan vara i en bubbla. Och när det börjar dyka upp sådana här saker, så börjar man faktiskt undra på allvar:

Google trends verkar dock vid en första anblick inte peka mot att guldet är i en bubbla (sökterm: gold):

null

Spikarna i graferna sammanfaller, bortsett från sökningar 2007, som jag inte har någon direkt förklaring på, misstänkt med OS, så ur analytisk synvinkel bör man bortse ifrån dem. I övrigt ser vi en ganska stadig uppåtgående trend, åtminstone de senaste åren, men verkligen inget dramatiskt. Givetvis kan korrelationen vara invers med priset också (söker man på oil eller housing market så ser vi att sökningarna förvisso ökat vid spikar, men så även vid kraftiga prisfall).

Om vi tittar på historiken för “gold bubble” så ser den desto intressantare ut:

null

En sökning som överhuvudtaget inte fanns före 2007! I somras peakade termen rejält i news reference volume, för att därefter minska till tidigare nivåer. Man kan ju hypotisera om att det är därför att motståndet till guldet veknat lite och att konsensus nåtts på marknaden (det vill säga sista stadiet i en bubbla), men det är ganska skakigt. Mestadels för att underlaget förmodligen är rätt litet i absoluta tal.

Ur ett värdeinvesteringsperspektiv är guld förstås helt meningslöst eftersom det inte har något intrinsic value. Det har inga framtida diskonterade kassaflöden och det finns inget heller inget arbitrage att dra nytta av genom att köpa guld till marknadspris (pantbanker som köper guld till långt under marknadspris värdeinvesterar däremot förstås i guld, i den mån deras arbitrage kan motiveras med margin of safety). Men guldets pris definieras endast och enbart (i den mån det inte har industriell nytta, vilket är av förhållandevis liten omfattning) av vad andra är villiga att betala för det. Det gör däremot inte att äga guld till ren spekulation, för detsamma kan sägas om våra vanliga papperspengar. De har inte heller något intrinsic value och ingen vid sina sinnens fulla bruk skulle kalla en person som inte äger aktier, fonder, obligationer eller några andra tillgångsslag för en spekulant.

Som en hedge är guld och andra ädelmetaller fullt tänkbar i en korg. Med väldigt stor sannolikhet bättre än likvida medel, eftersom de är klart bättre att äga än papperspengar i inflationära tider. Men faktum kvarstår fortfarande: guld är ingen investering. Om någon kan motbevisa mitt argument för att guld inte har ett intrinsic value (över den gräns för vilket det har industriell användning) så är jag väldigt intresserad, för jag har hittills aldrig stött på några gångbara värderingsparametrar. Precis som att jag inte har en aning om hur kronan kommer att röra sig gentemot euron i framtiden, så har jag ingen aning om hur guld kommer att röra sig, och heller inga metoder för att utröna dess värde i förhållande till pris.