5 läsvärda böcker

Marknaden är inte så intressant för tillfället och jag tycker mig ha förhållandevis lite att säga och att göra vad det gäller aktier just nu. Däremot har jag läst ganska mycket böcker på sistone och några av dem kan säkert vara av värde för er läsare, så här kommer kortrecensioner av fem böcker som jag har läst i år.

Investing Between the Lines av Laura Rittenhouse

En bok som vissa läsare kanske känner igen efter att Buffett rekommenderade den i årets aktieägarbrev. Den är inte lika bra som Outsiders, men i min mening också väl värd att läsa. Kortfattat handlar den om vad man kan utläsa ur ett företags rapportering och i synnerhet vad som skrivs i rena ord av ledning och styrelse.

Tyvärr är boken ganska säljig – den handlar mycket om vilken fantastisk produkt som författarens företag tillhandahåller, och det gör att balansen blir sisådär emellanåt. Men den har en hel del vettiga saker att säga om hur man ska tolka vad som skriva i de finansiella rapporterna. Eller kanske framförallt vad som inte sägs där. En frånvaro av diskussion kring risker, misstag som gjorts av ledningen eller omnämnande av kunder och medarbetare talar till exempel ett väldigt tydligt språk.

3 Cherry Cokes av 5

The Shipping Man av Matthew McCleery

En roman om en hedgefondförvaltare som av en slump ger sig in i rederibranschen. Förvänta er inte starka personporträtt eller någon hög litterär kvalitet. Men väl några skratt, några insikter om hur irrationella finansiella beslut kan vara samt en lektion i hur både hedgefondbranschen och redarbranschen fungerar – både ekonomiskt, strukturellt och på det personliga planet.

En bok som man lätt tar sig igenom på en dag eller två men som samtidigt lär en om finansiering av rederier och en massa annat smått och gott är inte så dumt. Har rekommenderats av Charlie Munger och Mohnish Pabrai.

3 Cherry Cokes av 5

The Cable Cowboy av Mark Robichaux

Det här är min absoluta favorit av alla böcker som jag läst hittills i år. En biografi om John Malone, the cable cowboy, som samtidigt ger en enormt bra inblick i framväxandet av kabel-tv-branschen i USA samt olika förändringar i den fram till strax efter millennieskiftet.

John Malone är ett finansiellt geni som aktivt och medvetet sökte sig till kabelbranschen på grund av dess attraktiva ekonomiska karakteristika. Han hjälpte till att konsolidera en splittrad marknad och kunde med stordriftsfördelar, fokus på kostnadssidan och smart användande av hävstång få ut maximalt värde av de förutsägbara kassaflöden som kabeltillgångarna gav. Med hjälp av hög skuldsättning och nedskrivningar kunde han minimera skatteläckaget samt opportunistiskt plocka upp företagets egna aktier över marknaden billigt eftersom många var tveksamma till att äga aktier i ett företag som inte visade vinst på sista raden. Han var en av få som förstod att ett företags verkliga värde ligger i kassaflödet och inte i rapporterade vinster.

Senare kom Malone att bli än mer känd för konstanta avknoppingar (den första sådana manövern redogörs väl för i Greenblatts You Can Be A Stock Market Genius) och förvärv som har hjälpt honom att bli stenrik samt, sägs det, USA:s största privata markägare. Alla seriösa investerare bör läsa allt de kan komma över om John Malone. Han kan vara den näst mest briljanta kapitalallokeraren i världen det senaste seklet.

Som en introduktion kan den här videon vara värd att se:

5 Cherry Cokes av 5

Mastery av Robert Greene

En bok om ”geniers” arbetsprocess. Vad som ser ut som magi för oss andra är i själva verket, åtminstone till mycket stor del, ett resultat av åratal av hårt slit och framförallt ”deliberate practice”. Här får vi veta mer om hur bland annat Charles Darwin, Henry Ford, Mozart och Leonardo da Vinci verkligen arbetade och det är både något som gör en ödmjuk och inspirerad.

Om man tänker på hur mycket tid man slänger bort på att både göra arbete hafsigt samt slösa bort dagarna på allehanda mer eller mindre meningslösa bisysslor så blir man nästan mörkrädd. Med mer fokus och bättre kontroll på vad som genererar verkligt värde i arbetsprocessen bör man kunna bli oerhört mycket bättre inom sitt valda område och det vore ganska synd att inte försöka leva upp till sin potential, även om man aldrig kommer att komma i närheten av den typen av fokus som de absoluta mästarna har.

Den här boken inspirerar och berättar målande anekdoter om några av de mest beundransvärda personerna som funnits. Har man en karriär i någon form är den väl värd att läsa.

4 Cherry Cokes av 5

Conspiracy of Fools av Kurt Eichenwald

En journalist som följde enronskandalen på nära håll och senare skrev den här boken om det hela. Ibland blir man konfunderad av detaljnivån och undrar om det bara är ett rigoröst researcharbete bakom historien, men på det stora hela är det en gripande finansthriller som nästan hade varit lika bra om den var helt uppdiktad.

Författarens åsikter om vem som är den stora boven verkar vara lite annorlunda gentemot hur rättsväsendet har bedömt det, men jag är inte tillräckligt insatt för att dra några speciella slutsatser av det. Hur som helst en bok om händelser som alla investerare bör vara intresserade och om ett företag som bör utgöra en blueprint över hur man absolut inte ska bedriva affärer eller utforma incitament för medarbetarna.

3 Cherry Cokes av 5.

Om varför incitamentsprogram inte fungerar (och några fler boktips)

Istället för att jag i vanlig ordning babblar ut min uppdämda ilska över att något inte fungerar som det borde hänvisar jag idag istället till en video. Den är inte ny så vissa kanske redan har sett den, men likväl är den mer välargumenterad än något jag kan svänga ihop på en kvart. Håll tillgodo.

Såg att stammissignaturen Ken frågade efter böcker som behandlar psykologi relaterat till investeringar. I videon ovan nämns ett experiment av Dan Ariely och jag kan varmt rekommendera båda hans populärvetenskapliga verk, Predictably Irrational och The Upside of Irrationality. I övrigt är väl Influence av Bob Cialdini närmast att likna vid områdets Bibel, så den kan jag inte undgå att nämna även om mycket hänt inom området sedan den skrevs. Robert Shillers bok Irrational Exuberance är också helt fantastisk, en studie i bubbelpsykologi utgiven precis på toppen av IT-bubblan. Förutom det behöver jag lite betänketid för att komma på fler. Kanske får det bli ett ämne för en framtida boklista.

Oumbärliga investeringsböcker

Titt som tätt i olika sammanhang får jag frågor om vilka böcker jag rekommenderar någon som är intresserad av att börja investera ska läsa. Jag har läst väldigt många investeringsböcker och de flesta är faktiskt rätt dåliga, så det är förståeligt att många tycker det är svårt att veta var man ska börja. Därför tänkte jag lista några stycken i den ordning en total nybörjare bör läsa dem. Jag är måhända dålig på att förklara mitt användande av olika koncept på bloggen och därför kanske det inte finns några som följer mig som är helt gröna, men ifall ni har några vagt intresserade vänner som inte vet var de ska börja kan ju alltid den här listan användas som någon form av referenspunkt. Dessutom kan det förstås finnas någon bok som ni mot förmodan har missat.

Jag nöjer mig med att lista de jag tycker är de verkligt essentiella. Förvisso finns det fler böcker som jag tycker kan vara av stor nytta för investerare som behandlar till exempel bokföring och psykologi, men den här listan är inriktad på böcker som som har företagsvärdering som fokus.

Ordningen är alltså inte bäst först, utan mest grundläggande först.

1. One Up On Wall Street – Peter Lynch
Hur pass duktig Lynch verkligen var som fondförvaltare är egentligen svårt att svara på. Under den tiden som han basade för Magellan Fund steg index otroligt mycket, men Magellan outperformade trots det kraftigt. Trots det faktum att Lynch verkade gilla väldigt många aktier och ägde en otroligt diversifierad portfölj.

Oavsett det gör han ett väldigt bra jobb med att förklara de mest grundläggande koncepten samtidigt som boken är både lättläst och ganska underhållande. Det finns en del i hans analytiska ramverk som jag inte alls håller med om, men det kan lämnas därhän tills man har fått en mer nyanserad syn på marknaden och investeringsprocessen.

2. The Warren Buffett Way – Robert Hagstrom
Den här boken är en smula mer inriktad på faktisk företagsvärdering än vad Lynchs är och gör ett genomgående bra jobb av att förklara otroligt viktiga verktyg som margin of safety, circle of competence och discount rate. Tyvärr förenklar den vissa saker alltför mycket, något som jag inte tycker är helt nödvändigt även om den riktar sig till en publik som är på förhand okunnig om aktiemarknaden. Buffetts köp av privata företag gås också igenom och även om de kan vara sedelärande ger de inte läsaren mycket kött på benen vad det gäller värdering av publikt handlade aktier.

3.The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America – Warren E. Buffett and Lawrence A. Cunningham
Warren Buffetts samlade aktieägarbrev. Allihop finns förvisso samlade på Berkshire Hathaways hemsida, men att betala en slant för att få dem samlade i mer överskådlig bokform kan vara en av mina bästa investeringar någonsin. Bättre än så här blir det inte, och även om det allra mest grundläggande täcks aningen bättre i ovan nämnda böcker finns det ingen mer pedagogisk än Buffett själv för att få verklig förståelse efter det att man lärt sig krypa. Läs den minst två gånger och tänk på att Buffett aldrig någonsin uttrycker sig slarvigt. Han använder inte kraftord utan att verkligen mena det, han berömmer inte utan anledning och vad som utelämnas kan ibland vara precis lika viktigt som det som nämns. Han menar precis det han skriver i alla avseenden.

4. Common Stocks and Uncommon Profits – Philip A. Fischer
En kvalitativt inriktad bok som måhända är lite träigt skriven (den har några år på nacken) men är ack så viktig i ett klimat där investering efter tillgångar sedan länge har fått stryka på foten för analys av intjäningsmöjligheter.

5. Value Investing: From Graham to Buffett and beyond – Bruce Greenwald
En på all sätt fantastisk bok som jag tyvärr läste relativt sent. Innehåller de mest omfattande och bästa värderingscasen av alla böckerna på listan, uppdaterade till dagens kunskapsnivå. Om någon lite mer rutinerad där ute har missat denna, så skicka genast iväg en beställning.

6. You Can Be a Stock Market Genius: Uncover the Secret Hiding Places of Stock Market Profits – Joel Greenblatt
En fantastisk genomgång av special situations såsom avknoppningar, konkursbon, arbitragesituationer etc och vilka institutionella faktorer som gör att dessa kan vara profitabla. Skriven på ett väldigt enkelt och lättsamt språk men kräver en del hel förkunskaper för maximal behållning.

Tyvärr är förstås alla böcker inriktade på den amerikanska marknaden, så det finns givetvis en del saker som inte är applicerbara här i Sverige framförallt på grund av juridiska skillnader. Tråkigt nog verkar det inte finnas något bra svenskspråkigt på området.

Nu undrar nog alla var The Intelligent Investor är på listan. Den har jag valt bort av anledningen att jag tycker att alla Grahams koncept redogörs effektivt i övriga böcker i modernare utformning och med ett enklare och koncisare språk. Graham var förstås först med allt detta, men först innebär inte nödvändigtvis bäst. Saker som intjäningsstabilitet, margin of safety och så vidare avhandlas väl i ett flertal av böckerna på den här listan, av vilka alla utom möjligen Fischer är betydligt mer lättpenetrerade än Graham.

Kanske är jag onödigt sur på The Intelligent Investor för att det var den första bok jag läste i ämnet och detta när jag endast vagt förstod vad en obligation var. Då är det inte lätt att ta till sig vad Graham skriver. Sedermera har jag läst om boken och fått mer behållning av den (Grahams språk är faktiskt både vackert och ändamålsenligt trots att det är tröttsamt), men min inställning är fortfarande att böckerna som jag har listat mer än väl täcker in de viktigaste områdena inom värdeinvestering på ett föredömligt och mer lättillgängligt sätt.

Hursomhelst, hoppas att den här listan är till nytta för någon. Om inte annat har jag en länk att skicka nästa gång någon frågar mig personligen.

Glöm inte heller att vi kan nås på admin@vardeinvesteraren.nu eller med hjälp av formuläret här ifall ni har förslag på ämnen, investeringstips, frågor eller annat som kan passa att skrivas om på bloggen.

Liar’s Poker

Liar's Poker

Jag läser för tillfället organisation i skolan och har idag läst lite om företagskultur och branschkultur. När jag satt och läste detta kom jag och tänka på boken “Liar’s Poker” av Michael Lewis som beskriver Wall Street kulturen på 90talet. Boken är en biografi som utspelar sig på företaget Salomon Brothers (numera ägt av Citigroup) och beskriver hur kulturen såg ut där.

Allt som allt är det mycket hustling och fula knep. Boken beskriver hur kunderna förs bakom ljuset och den lekfulla inställningen som fanns bland de anställda under denna tid. Jag tyckte boken var väldigt intressant och gav en ordentlig inblick av försäljarna, dess tekniker, deras etik mm. Jag läste inte boken utan lyssnade igenom den i ljudboksformat vilket jag tyckte var perfekt. Jag tycker inte ljudboksformatet är så bra för faktaböcker där man vill bläddra fram och tillbaka så man lär sig ordentligt men det passar däremot utmärkt till denna berättelse och jag rekommenderar det starkt.

Poor Charlie’s Almanack

Poor Charlie's Almanack

Jag ser att det är mycket trafik som har kommit in via google när de sökt efter Charlie Mungers bok “Poor Charlie’s Almanack”. Jag själv köpte boken för någon vecka sedan och planerar att skriva en bokrecension när jag har läst klart den. Det tråkiga med boken är att den är lite svår att få tag i då inga svenska sidor säljer den och även amazon har haft problem att leverera den. Jag beställde den direkt från hemsidan www.poorcharliesalmanack.com. Tyvärr är den ganska dyr och jag kan inte säga om boken är värd pengarna innan jag har läst ut den så ni får helt enkelt vänta på bokrecensionen eller chansa.

Lite trevlig läsning

Jag tänkte börja med att ge lite boktips om bra böcker om värdeinvestering om ni inte läst dessa så kanske det är dags.

  • The intellegent investor av Benjamin Graham
  • Security analysis av Benjamin Graham och David Dodd
  • One up on wall street av Peter Lynch
  • Common stocks and uncommon profits av Philip A. Fisher
  • Essays of Warren Buffett av Lawrence A Cunningham

Warren Buffetts brev till aktieägarna i Berkshire Hathaway finn även HÄR och är verkligen värda att läsa om man är intresserad.

All denna läsning tar upp olika faktorer jag tycker är viktiga att tänka på när man letar efter bra bolag och hur mycket man ska vara beredd att betala för dessa.